根据2018年8月5日上午DAGA | Blockchain & AI （核心群）的群友讨论整理。 到底什么是区块链“通证” 引子 杨东：众筹共票机制是重构数权经济时代的权益分配机制 刘振友： @Cheeye ོ郭善琪 共识经济学，“共识”二字太精妙了。 一切的合作都是建立在一定的共识基础上的。比“共票”等理论定位精妙很多。 我不会说话，只会正直的表达自己的观点。 “共识”二字，大道至简。没那么多废话。 郭善琪： “通证”的提法比“共票”好 何剑： “通证”的提法比“共票”好 张添： 只有名字好还不够，需要大量的新理论充实，学长任重道远啊 刘振友： @Cheeye ོ郭善琪 共票，有点哗众取宠，而且，词不达意。 王岩松： 共票听上去很怪 刘振友： 我不针对杨院长本人。我只针对理论，百家争鸣固然好，但有影响力的，别瞎整。不是自己提出标新立异就是好，要符合原理，无限接近真理才好。学术不是玩票。很严肃的事情 郭善琪： 通证是Token的最佳译词 刘振友： @Cheeye ོ郭善琪 顶“通证”，国际化的。共票，在国内个别地区能听懂，个别年龄。好像也爸爸那个年龄段的多少听得懂。而且。听懂了，也是理解错的。与区块链没有丝毫关系的理解，我爸爸快70了…… 方军： 方军对通证和共票的看法 王帅： “通证”的提法比“共票”好，"共票“有”共Fei"嫌疑。 方军： 比较合理的设想是，把token看成一个个小经济体的广义货币。 黄鹤： 杨教授提的，没有理论依据。 token当成广义货币也不可行 方军： @黄鹤 现在谁提的都没有理论依据 黄鹤： 会回到需求的双重偶合问题 没有理论依据那不就是空对空吗？ 刘振友： @黄鹤 通证最适合 黄鹤：  理由是什么? 方军： 理论，是长时期各种研究形成统一认识形成的，现在远没形成多数学术人士认可的见解 刘振友： 我根底浅，不知如何回答您。 王帅： 所以翻译界最好直译，就是不翻译 方军： 所以没有理论 刘振友： 就像“区块链”翻译，我无法回答。 赵之： 理论是实践的总结，农村包围城市也没理论依据！ 张添： 广义货币，这个概念包含权益凭证吗？ 王帅： 最后取胜的也不一定是链，比如DAG 张添： 如果不包括，说token是一种广义货币，实际上是更局限了，反而把token定义成为货币的一个子类。 方军： token，记账单位 张添： 记账单位就更局限了 方军： 股权 ，就是一种记账单位，有它拥有了，分红，收益，决策权等各种权益 张添： 通证，可以说在目前已有的概念中，相对最合适的，但也许有更好的选择还没出来。 我个人并不用通证，只用token英文。 郭善琪： 通证最佳 张添： 我说的局限，不是指范围，而是指概念的清晰度。 方军： token包含的范围非常广，不可能有一个单一对照物 张添： 以我的经验，对于不了解区块链的人，听到通证，感觉是莫名其妙；而听到token，感觉则是不明觉厉。 王帅： 通证，可以说在目前已有的概念中，相对最合适的，但也许有更好的选择还没出来。 郭善琪： 另外，“通证”的中文发音与“token”的英文发音，高度类似，因此，“通证”这个词是“token”的音形义俱佳的中文翻译，甚至比用“俱乐部”翻译“club”还要好 张添： @方军 所以需要一个新词来赋予它新概念，而不是用传统的词来兜底它的概念。那样做是有助于理解，但不利于明确。 姜宁： 通证大家已经用的挺流行了 只为博人眼球的新词没有生命力新词 张添： 圈内相对比较流行吧 但还没有流行到我愿意改token为通证 方军：…

Token原本在计算机网络中对应的翻译是“令牌”。这个令牌，其实就是一种权利，或者说权益证明。在区块链行业中，目前使用“Token”这个词代表权益证明，Token不仅可以代表货币，也可以代表其他任何权益（例如资产、某种权力等）。 Token与区块链的关系在于：Token运行在一个去中心化的信息系统上，就可以实现该Token对应权益的自由流动。 区块链是新世界的后台技术，本质简单理解就是“信任机制”，没那么高深莫测一样；而通证是新世界的前台经济形态，其本质就是“激励手段”，也没那么晦涩难懂。两件事情完全独立，两件事情同样伟大。 因此，我们可以看出，Token经济本质上就是指任何权益都可以自由流通的一个经济系统。 中国最早为区块链摇旗呐喊者，恐怕就是“元道先生”。元道先生的真实身份，是世纪互联数据中心的创始人、董事长陈升。早在2013年，他就在关注区块链，并最早提出，将“blockchain”翻译为“区块链”，对应“互联网”三个字。在元道看来，“通证的意义比区块链还重要。” 以Token 视角看经济，Token 是区块链的最佳拍档。巴比特旗下时戳资本近日发布了《Token经济研究报告》。作为时戳资本区块链行业研究报告系列04，这份最新的报告主要从Token的职能与分类，到Token经济的设计思路，进行了全面的阐述。 0 引言：Token视角看经济，Token是区块链的最佳拍档。 通过区块链技术构建的商业生态是大不同于传统商业世界的。在区块链时代，我们从token的视角出发，共同探寻这个经济体系的运转规律。 虽然区块链与Token在定义上并不存在必然的相关性，但两者却通过共识激励、非对称加密成为最默契的搭档。同时，区块链通过智能合约可以赋予token更丰富的、灵活的内在价值和使用价值。本文通过逐步阐述以下几点，为读者建立一个token经济的大局观，并希望借由案例分析为读者提供启发： 什么是Token Token的职能和分类 token经济的设计思路 比特币、以太坊和Steem项目的案例分析 目录 1 什么是Token Token不是区块链的特有产物，像我国“统购统销”时期的粮票、游乐场中的金属币、游戏中的各类积分、蛋糕店的代金券以及演唱会门票等均可视作token。了解到实际使用的各类场景，再寻找其中共性不难得出，token首先是承载了各种权益的载体，其次，token具备易于交换的属性。在互联网及移动互联网时代，实体token在形式上逐渐虚拟化，但核心本质没有变。而在区块链时代，Token由数字升级为可编程程序，由区域使用延伸到全球使用，由人使用拓展到机器也能使用，因此区块链中的token体现更多样化的权利，拥有更多的使用场景，连接更多的参与主体。 我们将区块链中的token定义为流通的加密程序权益证明。 2 Token的职能和分类 2.1 Token的职能 token部分或全部地具备价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段五种职能的基础上，token 还拥有权益承载、智能合约编程、生态激励三种区块链特性的职能。 权益承载 本文开篇就指出token是权益证明，而权益可进一步阐述为股权、债权、收益权等资产类权益以及享受服务、使用工具、行使权力等通用型权益。但是，一个项目中并非所有权益都视为同等重要，其中核心资产所对应的权益享有区块链化的最高优先级。 智能合约编程 传统货币的本质是充当一般等价物的商品，数字经济时代的货币是银行账户上的数字，而区块链技术中的token则是一串可供编程的代码，这意味着应用token的物理地域边界和虚拟行业边界可以不断扩张。尤其在以太坊智能合约的基础上，token的获得、支付、抵押、转让、销毁等都可以通过提前制定的规则，由代码自动执行，不需要人为中途干预。 生态激励 各国央行作为传统货币的发行方多出于宏观调控的目的发行货币，自身并不会得到直接激励。不同的是，由于token 能够为项目发起方筹措资金（代币融资），同时持有token的参与方会得到潜在升值的激励，token在区块链项目中具备着一项重要的职能一—生态激励。 2.2 Token的分类 截至目前，区块链的发展经历了数字货币、基础型公链和区块链应用三个阶段，对应的token也在进行发展变化。以此作为分类可将token定义为货币类、燃料类和应用类。 货币类 原生于公链，主要作用为价值贮藏和token兑换，具备价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段功能。典型案例为BTC、BCH等。 燃料类 此类token也是原生于基础型公链，主要作为调用公链资源的费用。基础公链上的各类应用在执行任务时，需要调用底层的计算资源来执行相应操作。因此公链token的用途称为“燃料（gas）”，通过燃料才能驱动各类应用的进行。通常参与公链的人越多，使用衍生应用的人越多，燃料类token的需求就越大，流通价格越高。典型案例为ETH、BTM等。 功能类 基于公链开发的各类区块链应用，其发行的token通常具备对应某种资产、使用某种功能、参与某项事务等权益。应用类token可理解为某种/些权益的参与凭证。例如，token可对应收益权、使用权、记账权、投票权、知识版权以及信用证明权等。各国政府和机构在试图通过认定虚拟货币是否属于证券而决定采取相应的法律监管。因此，功能类token从是否属于证券的角度分类，可分为证券类（Security）和应用类（Utility）。 a）证券类（Security Token） 各国对于证券的判定有所不同，仅以美国为例，凡是通过豪威测试（Howey Test），实质是“投资合同”的token，将会被定位为证券，需要接受证券法的严格监管。简单来说有四个判定角度： i.法币出资，众多投资人以自有法币资金参与投资的行为； ii.投资于共同的项目，不同来源的资金参与到同一个项目中； iii.有获得盈利的预期，投资人以盈利为目的； iv.获利来源是通过他人的努力与经营，投资人不参与实际经营活动，仅依赖项目发起方的努力与经营使自身获益。 b）应用类（Utility Token） 不符合豪威测试的token，在项目生态或具体应用中拥有准确定义的使用价值或权益价值。举例来说，应用类token可以享有包括但不限于金融权益、参与权益、治理权益及通用权益等。 3 Token经济的设计思路 3.1 三个基本关键点 在设计token 经济体系时，必须围绕三个关键点：建立共识群体、社区活跃度和核心资源权益。 建立共识群体 Token 经济体系的设计需考虑形成共识群体的可能性，或参与其他群体的兼容性。共识机制是区块链项目的核心之一，同时也是构建信任的基础。 在区块链项目生态或是token经济体系中，共识机制需跳出原有狭义领域，从项目共识升级为生态共识。由于基础型公链的发展日渐成熟，基于此的生态也越来越丰富，因此当整个生态中各个垂直行业、技术扩展以及应用类项目的token均以相同的共识为根基，token经济个体将成为“经济群体”，获得更强大的竞争力。 关联社区活力 社区活力不仅关乎区块链项目的竞争力，还关乎该项目的反脆弱性。区块链项目中的社区活力包括活跃度、价值观吸引和内容输出互动。参与者通过有偿或自发地推广宣传、建设与维护、参与内容互动等一系列行为提升社区活力，进而促进更多地token流动，提高项目竞争力。同时，意识形态的统一还能有效应对发展过程中的分歧。Token经济体系需要识别各类角色的贡献度以及设立对应的奖惩制度，以建立起有相同共识认可度，积极贡献并具有归属感的社区。 关联核心资源权益 核心资源权益是token经济的真实内在价值，也是激发和激励该生态系统良性循环的原生动力。同时，token经济体系设计需要结合核心资源在未来的发展情况，是否存在天花板以及如何防止token价值与实际价值的过度脱离。 虽然token经济体系是区块链项目成功的必要条件之一，但至今仍没有一套体系能够完美适用于所有项目。因此，只有不断总结经验、修正迭代才能针对特定项目设计出最合适的token经济体系。 3.2 Token的产出和分配 Token经济的成型，第一步需要考虑的是token的产出模式，目前主要有共识机制层面的挖矿和算力节点层面的资源提供（奖励）两种方式。主流的共识机制有PoW（工作量证明）、PoS（权益证明）、DPoS（股份授权证明）、PBFT（实用拜占庭容错）等；可以提供的资源包括芯片算力、原始数据、存储空间等。 在基础的token产出之外，还需要有一部分token预先投入市场作为生态循环的基础。其主要作用为社区建设、增信措施、提供流通以及金融功能。 市场经济条件下的收入分配包括三次分配”，分别为： 1）第一次是市场按照效率原则进行的分配； 2）第二次是由政府按照兼顾公平和效率的原则、侧重公平原则，通过税收、社会保障支出等收支行为所进行的再分配； 3）第三次是在道德力量的推动下，通过个人自愿捐赠而进行的分配。 按照传统市场经济体制下“市场-政府-道德”的分配逻辑，尊重“效率-公平-自愿”的原则，推演至区块链的token经济体系中，可以得出“项目方-市场-社区自治”的token经济分配逻辑。解释如下， 1）第一次是项目方为了培养拓荒用户，发展社区，获得投资而进行的分配，目的是建立区块链生态基础，使其存在初始流通价值； 2）第二次是市场在针对不同行业情况，结合区块链项目需求，安全-效率-公平有所倚重下的分配； 3）第三次是宏观系统分配，有别于中心化机构，区块链中的宏观系统是预设的针对极端情况/防止恶意参与者的预警机制或应对方案（智能合约）。主要防止的情况有token集中度过高、挤兑与踩踏事件、黑客攻击、女巫攻击等等； 3.3 Token代表的权益 Token的权益，意为token享有的权利及获得的利益。由于区块链技术的覆盖范围能触达三大产业，token承载的权益已经跨越了传统世界中的多种载体，因此笔者通过归纳总结从金融权益、参与权益、治理权益和通用权益四个分类角度作分别阐述。 金融权益 Token代表的金融权益有股权、债权和收益权，类比传统金融产品或金融衍生品，可借用债券、股权、REIT、ABS等做关联理解，在此对其概念不作赘述。 参与权益 Token的参与权益表示区块链生态中持有token的参与者有权利参与或执行项目中的各种行为，包括使用权、流通权、工作权、记账权及评价权。其中一类比较特殊的优先权，意为某些token所含权重较大，会提供一些优先参与/执行的权利。 治理权益 一些区块链项目在发展过程中会存在诸多需要决策的时点，而参与决策的节点相当于承担了治理项目的职责，他们因此也能得到额外的奖励。治理权益包括投票权、仲裁权和否决权，均可从传统商业社会的权益推演而来。 通用权益 通用权益不是具体场景下的权利或利益，而是普适性的，代表着有形或无形资产的证明。例如信用证明、物权和知识产权等。 Token的权益包含但不限于以上所列权益。Token可以承载其中某种特定的权益，也可以是几种权益的集合，取决于token在项目中对应的核心群体以及使用场景。 4 案例分析 一套适合的token经济体系必须充分理解区块链的本质以及结合行业的发展特性。比特币限定2100万的挖矿总量，以太坊设置每年增加一定比例的新币，作为区块链最知名且成功的两个项目已然代表了两种截然不同的token 经济体系。以下是三个典型项目token模型的介绍。 4.1 比特币（BTC） 作为区块链世界中的第一条公链，目前大部分区块链项目的token发行机制与比特币类似。…